中国网4月30日讯（记者 白璐）在外部环境不确定性加剧的情况下，今年一季度我国国内生产总值同比增长5.0%，国民经济实现良好开局。“十五五”开局首季“开门红”的背后是中国经济强大的韧性和活力。
4月28日召开的中央政治局会议肯定了我国一季度亮眼的经济表现，同时也指出，经济持续稳中向好的基础还需进一步巩固，要以更大力度和更实举措抓好经济工作。
近日，中国金融四十人论坛（CF40）发布了2026年第一季度宏观政策报告（以下简称为报告），CF40资深研究员、中国社科院世界经济与政治研究所副所长张斌对报告进行了分析解读。报告认为我国一季度宏观经济运行呈温和复苏的态势，尽管美以伊冲突加剧了外部环境的不确定性，我国出口依然强劲，内需得到温和修复，但同时房地产保持下行趋势，成为内需的最大拖累。
CF40资深研究员、中国社科院世界经济与政治研究所副所长张斌分析当前的经济形势。（CF40供图）
·“我国经济处于复苏的早期阶段”
从经济发展的环境来看，一季度外部环境最大的不确定性来自于美以伊冲突。张斌表示，即使在这样的背景下，全球制造业PMI 均值依然持续上升，显示经济整体保持景气。就国内环境而言，广义财政支出对内需增长发挥了拉动作用，货币市场流动性充裕，为经济复苏创造了良好的环境。
从经济运行情况来看，报告认为，我国经济温和复苏，出口和工业生产处于高位，投资有所回升，以旧换新退坡对消费造成拖累，但其他方面的消费有所改善。房地产市场整体仍处收缩态势，但3月出现边际改善。受油价上涨和内需修复等因素驱动，备受关注的通胀水平有所回升，但劳动力市场仍面临压力。
张斌指出，目前我国经济正处于复苏的早期阶段。市场预期有所改善，消费和投资温和回升，但尚未实现全面复苏，经济的改善也尚未传递到劳动力市场。此外，目前经济复苏主要依靠外生力量，出口仍是关键支撑，私人部门投资和居民买房意愿依然较弱，显示经济复苏的内生力量不强。房地产仍是当前经济复苏的主要拖累。
针对下一阶段的政策建议，张斌表示，应抓住经济向好的势头，继续保持积极的宏观政策。特别是在就业市场、通货膨胀率没有稳定在合理水平之前不能过早地减弱逆周期政策力度。具体来说，财政政策要靠前发力，同时确保每个季度的广义财政支出增速不低于名义GDP 增速；同时要灵活运用货币政策，形成有利于投资和买房的预期和价格信号，撬动自发性的内需增长。
·“美以伊冲突会对我国经济造成负面影响，但影响可控”
展望二季度，报告认为，尚未结束的美以伊冲突将成为影响我国二季度经济走势的最大变量，而冲突对我国经济的负面冲击也将在二季度充分体现。
张斌指出，中国是能源进口大国，能源价格上涨会通过多种渠道传导到我国经济的不同领域，而价格上涨带来的滞涨风险会削弱外部需求，从而影响我国的出口。综合评估，美以伊冲突对我国经济带来的影响是负面的。目前，一季度数据对于冲击的反映尚不充分，二季度是此轮能源冲击影响集中体现的时间窗口，而随着地缘局势逐步稳定以及油价回落，冲击的量级有望在下半年逐步收窄。
同时，张斌表示，得益于我国的经济韧性和产业链纵深，冲突对我国经济的影响总体可控。一方面，我国具有一定的石油储备，且石油在能源消耗中的占比不算太高；另一方面，与发达国家相比，中国的通胀水平偏低，有更充裕的逆周期政策空间来对冲油价上涨带来的负面影响。
基于对外部形势的研判，中央政治局会议指出，要系统应对外部冲击挑战，提高能源资源安全保障水平，以高质量发展的确定性应对各种不确定性。
· “房地产是不可替代的，也是不可回避的”
房地产行业是宏观经济运行中最大的周期性行业。CF40的宏观政策报告显示，一季度我国房地产市场的表现延续了此前相对低迷的趋势，在“小阳春”带动下，三月房地产销售量价均有边际改善，但房地产依然是当前经济复苏的主要拖累。
我国房地产行业自2021年以来经历了连续五年的深度调整，全国房地产开发投资与房价大幅下跌，无论是横向还是纵向对比，本轮房地产调整的时间长度与深度都实属罕见。“房地产的深度调整对整个宏观经济的稳定、全社会收入支出水平产生了非常大的下拉力量。”张斌说。
张斌指出，“好房子”关系到居民的生活品质，是满足人民日益增长的美好生活需要的重要组成部分。从经济发展的角度来看，经济增长需要供给和需求共同发力，需求端弱会影响大家的获得感。而需求的背后要依靠信贷支撑，推动自主性信贷增长的一大重要力量就是房地产。从这个角度来说，高端制造业、高科技产业等供给端的行业无法替代房地产。“房地产是不可替代也是不可回避的，要想稳住总需求，稳住宏观经济，一定要想办法稳住房地产。”
过去几年来，我国采取了一系列房地产调控措施，但尚未止住房价下跌。张斌认为，稳住房地产市场的关键是稳住房价。CF40的研究报告显示，决定房价变化的主要因素包括：实际利率、通货膨胀率、住房的相对价格以及风险溢价。而2021年以来我国房地产估值的下跌主要原因是房租下降以及风险溢价的提升。此外，疫情、部分楼盘交付风险以及部分开发商为应对流动性困境的折价出售，都影响了房价。
不久前召开的中央政治局会议也对房地产进行了部署，会议指出要努力稳定房地产市场，扎实推进城市更新。
张斌表示，稳定房地产市场不仅仅是要简单地止住房价下跌，而是要将房价预期锚定在一个合理区间，摆脱“预期贬值-成交量萎缩-价格下跌”的负向循环。“宏观经济大环境对于房地产的估值具有重要影响，未来若想将房价预期稳定在合理水平，前提条件是就业、收入的稳定增长，房屋租金的增长以及CPI维持在2%左右的合理区间。”
在政策工具的选择上，张斌指出，利率是逆周期政策的关键，利率能够影响折现率、通货膨胀率以及风险溢价，从而改变房产估值。
